Akademia Forex.pdf
(
426 KB
)
Pobierz
Dziś drugi odcinek „Akademii Rynku FOREX”
Dziś pierwszy odcinek „Akademii Rynku FOREX”
FOREX – czyli rynek międzybankowej wymiany walut
Czy podobnie jak ja gdy zaczynałem interesować się FOREXEM wyobrażaliście sobie
FOREX jako wielką giełdę walutową, na która spływają zlecenia kupna i sprzedaży z
całego świata? Ja na samym początku tak właśnie sobie to wyobrażałem. Okazało się
jednak, że nie ma żadnej giełdy walutowej. Są jedynie giełdy opcji i futures walutowych,
ale rynek kasowy (spot – o tym w następnym komentarzu tygodniowym) jest rynkiem
poza giełdowym. Wymiana walut odbywa się na zasadzie Bank-Bank lub Bank-Broker-
Bank. Innymi słowy jeśli bank A chce wykonać transakcje sprzedaży Funtów a za Funty
chce kupić Dolary, szuka innego banku, który akurat chce przeprowadzić transakcję
odwrotną. Dealerzy tych banków kontaktując się ze sobą (najczęściej z wykorzystaniem
systemu Reuters – o tym też w kolejnych odcinkach) negocjują cenę i albo dochodzi do
transakcji, albo strony się rozchodzą i obydwa banki szukają innych stron do zawarcia
transakcji po bardziej dla nich korzystnej cenie.
Czasami banki zwracają się do Brokera walutowego (najczęściej jest to Prebon – i o tym
także w jednym z kolejnych odcinków akademii) i od niego dowiadują się, jakie w danej
chwili są najkorzystniejsze oferty. Broker kojarząc dwie strony transakcji nie zdradza ich
tożsamości do czasu podjęcia przez te banki decyzji o zawarciu transakcji. Dopiero w tym
momencie Broker podaje dane identyfikacyjne stron i banki już dalej same
przeprowadzają transakcję. Broker nalicza sobie za taką usługę małą prowizje, którą
obydwa banki wypłacają w cyklicznych rozliczeniach.
Dlaczego banki korzystają z usług Brokera, skoro mogą same zawrzeć transakcję bez
pośrednika? No właśnie dla wygody, by mieć pewność, że w danej chwili otrzymają
najlepszą ofertę na rynku. Broker nieustannie sprawdza kwotowania wszystkich
znaczących banków na świecie i dlatego w każdej chwili jest w stanie kupić lub sprzedać
dla swojego klienta odpowiednią walutę po najlepszej cenie. Na takiego Brokera – tym
razem dla instrumentów pochodnych rynku pieniężnego i walutowego w Polsce – wyrasta
Warszawska Giełda Towarowa, o czym wspomnę w kolejnych odcinkach.
Do niedawna rynek FOREX był zarezerwowany wyłącznie dla banków które dokonują
transakcji na minimalną kwotę 1 mln Dolarów. Teraz za sprawą takich Brokerów jak GFT
sytuacja się zmienia. Broker taki łączy tysiące małych zleceń swych Klientów w „paczki”
dzięki czemu może wykonać transakcję na rynku międzybankowym. Tym samym mali
Klienci indywidualni mogą korzystać z dobrodziejstwa niskiego spreadu (spread – kolejne
słowo które wyjaśnię w przyszłych odcinkach akademii) w kwotowaniu kursów
walutowych i poczuć się uczestnikiem wielkiej machiny wymiany walut, jaką jest FOREX –
czyli międzybankowy rynek wymiany walut.
FOREX – czyli powiązania kursów walutowych
Czy zastanawialiście się, dlaczego zmiana kursu walutowego na jednym rynku – na
przykład na rynku Eur/Usd pociąga za sobą zmiany kursów na innych rynkach – na
przykład na Eur/Pln czy też Usd/Pln? Dlaczego gdy kurs Eur/Usd rośnie (wzmacnia się
waluta Euro), to Dolar traci na wartości? A dlaczego czasami zdarza się, że jednocześnie
zyskuje i Dolar i Euro w relacji do Złotego, innym razem obydwie waluty tracą do Złotego,
a jeszcze innym ich notowania rozchodzą się w przeciwną stronę?
O tym wszystkim decyduje właśnie wzajemne powiązanie pomiędzy kursami walut. W
niektórych przypadkach powiązania te są ścisłe i wynikają z prostej arytmetyki. W innych
przypadkach powiązania są mniej ścisłe i podlegają prawidłowością statystycznym.
www.efixpolska.com
e-mail: info@efixpolska.com
tel.: (61) 843 09 73
Spośród wielu walut światowych wyróżniamy kilka głównych, jakimi śą: Dolar
amerykański, Euro, Frank szwajcarski, Funt brytyjski, Jen japoński. Do tego można
jeszcze dociągnąć Dolara australijskiego oraz nowozelandzkiego a także kanadyjskiego.
Tak naprawdę głównymi walutami są jednak tylko te wymienione w pierwszej piątce.
Pomiędzy tymi pięcioma walutami istnieje 10 wzajemnych kursów, które często podaje
się w tabeli o wymiarach NxN (N to liczba rozpatrywanych walut – w naszym przypadku
będzie to 5). Okazuje się, że tylko cztery takie kursy są kursami podstawowymi, a
pozostałych sześć jest jedynie wynikiem dzielenia lub mnożenia przez siebie kursów
podstawowych. Przykładowo dwa kursy podstawowe: Eur/Usd oraz Usd/Jpy. Dla takich
dwóch par mamy trzeci kurs wynikowy, jakim jest Eur/Jpy. Kurs ten otrzymujemy
poprzez pomnożenie Eur/Usd i Usd/Jpy. Inny przykład to powiązanie pomiędzy Gbp/Usd
oraz Eur/Usd. Podane dwa kursy są kursami podstawowymi. Kursem wynikowym jest
tutaj Eur/Gbp powstający przez podzielenie kursu Gbp/Usd oraz Eur/Usd.
Oznacza to, iż zmiana dwóch kursów podstawowych przekłada się „z automatu” na kurs
wynikowy. I nie ma innej możliwości, gdyż każdy inny kurs oznaczałby możliwość
zastosowania arbitrażu celem osiągnięcia zysku bez ryzyka.
Kursy podstawowe nie są ze sobą związane żadnym matematycznym przekształceniem.
Ale i tutaj można zauważyć bardzo silne związki korelacyjne. Przykładowo wzrost na
rynku Gbp/Usd często towarzyszy wzrostowi na Eur/Usd.
Warto pamiętać o metodzie wyliczania kursu wynikowego dla ofert BID i ASK. Zasada jest
taka, iż jeśli mnożymy przez siebie dwa kursy podstawowe, to mnożymy ASK z ASK oraz
BID z BID. W przypadku konieczności zastosowania dzielenia dwóch kursów
podstawowych, stosujemy zasadę dzielenia na krzyż, czyli ASK przez BID i BID przez
ASK. W ten sposób otrzymamy kurs wynikowy dla którego wyliczymy teoretyczną wartość
oferty BID oraz ASK.
A jakie wnioski możemy wyciągnąć w odniesieniu do naszej polskiej waluty? Sprawa jest
prosta. Jeśli mamy dwa kursy podstawowe jakimi są Usd/Pln oraz Eur/Usd, to trzeci kurs
Eur/Pln powstaje przez podzielenie Eur/Usd i Usd/Pln. Aby lepiej określać siłę bądź
słabość Złotego warto wyznaczyć tzw Koszyk składający się po połowie z Dolara i Euro.
Wtedy to wzrost Eur/Pln przy jednoczesnym spadku Usd/Pln oznacza utrzymanie kursu
Złotego na dotychczasowym poziomie, a zmiany kursu Euro i Dolara względem Złotego są
jedynie wynikiem wzajemnej relacji Eur/Usd.
A jakie są inne możliwości zmiany kursów Euro i Dolara względem Złotego? Jest ich kilka:
1. Brak zmian na rynku Eur/Usd
a) Złoty słabnie – Eur/Pln oraz Usd/Pln rosną w takim samym tempie,
b) Złoty jest stabilny – kursy Eur/Pln oraz Usd/Pln pozostają bez zmian,
c) Złoty się umacnia – Eur/Pln oraz Usd/Pln spadają w takim samym tempie
2. Euro zyskuje do Dolara
a) Złoty słabnie, Koszyk/Pln rośnie – Eur/Pln rośnie szybciej niż Usd/Pln. Może też się
zdarzyć, że kurs Dolara do Złotego pozostaje bez zmian lub nawet nieznacznie
spada, a cała deprecjacja Złotego przenosi się na Euro.
b) Złoty jest stabilny, Koszyk/Pln pozostaje na niezmienionym poziomie – Eur/Pln rośnie
i takim samym stopniu spada Usd/Pln,
c) Złoty się umacnia, Koszyk/Pln spada - Kurs Eur/Pln nadal rośnie szybciej lub wolniej
spada niż Usd/Pln. Może się zdarzyć, że pomimo umocnienia Złotego, kurs Euro
względem złotego pozostaje bez zmian a nawet nieznacznie rośnie. W takim
przypadku cała aprecjacja Złotego idzie względem Dolara.
d)
3. Dolar zyskuje względem Euro. Tutaj mamy sytuację odwrotną do sytuacji z punktu
2.
FOREX – kilka pojęć podstawowych
www.efixpolska.com
e-mail: info@efixpolska.com
tel.: (61) 843 09 73
Z uwagi na fakt, iż niniejszy komentarz jest już i tak bardzo długi, na dziś
zarezerwowałem nieco krótszy odcinek „Akademii Rynku Forex”. W dwóch pierwszych
odcinkach używałem pojęć wcześniej niezdefiniowanych. Dziś podam te definicje. No nie
będą to definicje w akademickim słowa znaczeniu. Podam to tak, aby każdy zrozumiał.
Co to takiego ten BID i ASK? Jest to to samo, co oferta kupna (K) i oferta sprzedaży (S) –
pojęcia używane na naszej GPW. Każdy uczestnik rynku walutowego zapytany przez
drugą stronę o jego kwotowanie powinien podać kurs po jakim jest gotowy kupić daną
walutę oraz kurs po jakiej tę walutę może sprzedać. Jeślim więc widzimy Eur/Usd BID
1,1600 oznacza to, że podający nam ten kurs (na przykład broker) jest gotowy kupić od
nas Euro i jednocześnie sprzedać nam Dolary po kursie 1,1600. Widząc zaś Eur/Usd ASK
1,1603 wiemy, że możemy kupić od brokera Euro i sprzedając jednocześnie Dolary po
kursie 1,1603.
Oferta BID i ASK oznacza więc wycenę waluty bazowej – w tym przypadku walutą bazową
jest EUR. Walutę bazową możemy więc w tym konkretnym przypadku kupić za 1,1603 a
sprzedać za 1,1600. Walutą bazową jest zawsze ta waluta, która stoi po lewej stronie
łamańca (lub w liczniku ułamka). Za kupno lub sprzedaż waluty bazowej musimy czymś
zapłacić. Płacimy walutą kwotowaną. W tym przypadku płacimy Dolarami. Czyli chcąc
kupić jedno Euro musimy zapłacić 1,1603 Dolara. Chcąc sprzedać jedno Euro otrzymamy
1,1600 Dolara.
Podobnie jest w przypadku kursu Złotego. Jeśli mamy kurs Eur/Pln, to walutą bazową jest
EUR a walutą kwotowaną Złoty. Podobnie jest dla Usd/Pln. Przykładowy kurs 4,0200-
4,0235 oznacza, że borker jest gotowy sprzedać nam Dolary za 4,0235 Złotego za
każdego Dolara lub kupić od nas Dolary płacąc nam 4,0200 Złotego za każdego Dolara.
Różnica między kursem BID i ASK jest zarobkiem dla pośrednika lub po prostu dla drugiej
strony transakcji. Wielkość ta, to właśnie spread. Zasadą jest, że im bardziej płynny
rynek, tym spread jest węższy. Oznacza to że na rynku tym operują tak liczni gracze,
traderzy, inwestorzy, że bardzo łatwo jest kupić i sprzedać jedną walutę za drugą. Na
mniej płynnych rykach, gdzie uczestników rynku jest mniej, spread jest szerszy. Oznacza
to większy koszt zawarcia transakcji.
Na bardzo płynnych walutach: Eur/Usd, Usd/Jpy, Usd/Chf, Gbp/Usd spread na rynku
międzybankowym oraz u brokera jest stały. Natomiast na mniej płynnych rynkach spread
ten zmienia się zarówno w cyklu dobowym jak też i w dłuższych okresach. Przykładowo
na rynku Złotego największa aktywność uczestników rynku jest w godzinach porannych –
8:30-10:00. I wtedy też spread na Złotym jest najwęższy. Wiąże się to z dużą liczbą
transakcji jakie wykonują w tych godzinach banki dla swych klientów (płatności
zagranicznych faktur, itp.). Wtedy tez łatwiej znaleźć drugą stronę transakcji i stąd
spread jest wąski. Drugim okresem zwężenia spreadu na Złotym są godziny 13-14.
Wtedy to banki powoli zaczynają zamykać swe transakcje spekulacyjne oraz wykonują
rozliczenia dnia. I znowu rynek staje się bardziej płynny co oznacza węższy spread.
W godzinach wieczornych polskie banki już nie pracują. Co prawda borker może nam
nadal kwotować kurs Eur/Pln i Usd/Pln, lecz będąc zmuszony wziąć transakcje na siebie
(nie mogąc znaleźć od razu drugiej strony zamykającej), da nam oferty BID i ASK
oddalone od siebie nawet o 250 pipsów. I nie jest to żadna jego złośliwość. Po prostu w
tych godzinach nie znajdziemy drugiej strony gotowej do handlu u żadnego brokera.
Zmieni się to, gdy nasza waluta zostanie zaliczona do grona walut podstawowych. I
wtedy jeśli nawet my będziemy spali, a Kanadyjczycy będą handlowali Złotym z
amerykanami, to będziemy mieli szansę na wąski spread nawet w godzinach nocnych.
Ale nie łudźmy się, nie nastąpi to szybko.
www.efixpolska.com
e-mail: info@efixpolska.com
tel.: (61) 843 09 73
FOREX – rynek SPOT a rynek TERMINOWY
Na międzybankowym rynku walutowym dominuje system rozliczeń oparty o SPOT (to
skrót od spot next, czyli za dwa dni; dla porównania inne terminy rozliczeń to: over
night, czyli dziś oraz tom next, czyli jutro). Terminy rozliczeń O/N oraz T/N są bardziej
popularne na rynku pieniężnym niż na FOREXIE, natomiast rozliczenie SPOT (S/N)
dominuje właśnie na rynku walutowym.
Co to w praktyce oznacza ten SPOT? Oznacza to, iż dwie strony zawierające transakcje
dziś po ustalonym kursie, rozliczą się dostarczając walutę dwa dni po dacie zawarcia
transakcji. Jeszcze dokładniej, chodzi tu o dwa dni robocze. Czyli jeśli zawarto transakcje
w poniedziałek, to rozliczenie nastąpi w środę. Transakcja zawarta we wtorek rozliczona
zostanie w czwartek. Transakcja zawarta z środę rozliczona zostanie w piątek, a
transakcja zawarta w czwartek zostanie zrealizowana w poniedziałek. Wreszcie transakcja
piątkowa ma datę realizacji we wtorek.
Wszystkie te rozważania dotyczą tygodnia, w którym oprócz soboty i niedzieli nie było
innych dni świątecznych. Jeśli bowiem w środku tygodnia występowało jakieś święto
(przy czym świętem może być zarówno święto w kraju waluty bazowej, jak też
kwotowanej), to datę SPOT przesuwamy o jeden dzień do przodu.
Pomimo dwudniowego terminu rozliczenia, rynek SPOT nazywany jest rynkiem
natychmiastowym. Kurs walutowy transakcji jest bowiem ustalany na dziś z terminem
fizycznego rozliczenia za dwa dni robocze.
Inaczej jest w przypadku rynku terminowego. Tutaj terminem ustalenia kursu transakcji
może być inny dzień niż dzień dzisiejszy. Na rynku międzybankowym dominują terminy:
1W (jeden tydzień), 2W (dwa tygodnie), 1M (jeden miesiąc), 2M (dwa miesiące), itd. Aż
do 12M (dwanaście miesięcy). Kurs terminowy 1W oznacza, iż transakcja dojdzie do
skutku za tydzień od dziś, a termin rozliczenia (dostawy) będzie dwa dni robocze później.
Analogicznie wygląda sytuacja dl kolejnych terminów transakcji terminowej.
Od niedawna nowością jest stosowanie jednodniowych transakcji terminowych – głównie
przez brokerów takich jak Global Forex Trading. Brokerzy tacy jak GFT nie zawierają
czystych transakcji SPOT z innym uczestnikiem rynku walutowego, gdyż jego klienci w
99,99% przypadków zawierają transakcję czysto spekulacyjne, nie mając zamiaru zakupu
jednej waluty za drugą, lecz jedynie wykorzystania wahań kursowych do osiągnięcia
zarobku (lub straty). Czasami jednak zdarza się, że klient GFT chce dokonać fizycznej
zamiany większej kwoty jednej waluty na inną – na przykład chce sprzedać milion Euro i
kupić za to 1,5 miliona Dolarów. Wtedy w chwili składania takiego zlecenia i przesłania do
realizacji dla brokera należy wyraźnie zaznaczyć, że transakcja ma mieć charakter
rzeczywistej wymiany.
Wróćmy jednak do jednodniowych transakcji terminowych, bo takie dominują przy grze
klientów GFT za jego pośrednictwem na rynku walutowym. Po zawarciu takiej transakcji
terminowej, kursem rozliczeniowym jest kurs jaki zostanie zanotowany na rynku SPOT o
określonej godzinie. W przypadku GFT godziną rozliczenia transakcji terminowej jest
22:30 czasu polskiego. Jeśli klient nie zamknie swej pozycji przed tą godziną, to pozycja
zostanie automatycznie zrolowana na następny dzień, czyli o godzinie 22:30 zostanie
naliczony zysk lub strata z danego dnia (czyli różnica między kursem otwarcia a kursem z
godziny 22:30), następnie zostanie otwarta nowa pozycja po takim samym kursie, po
jakim nastąpiło rolowanie – czyli po kursie z godziny 22:30. Na drugi dzień sytuacja się
powtarza. I tak aż do chwili zamknięcia pozycje przez klienta. Praktyce pozycję taką
można przetrzymywać otwartą nawet latami, co jak gdyby odpowiada wieloletniemu
kontraktowi futures. Innymi słowy transakcje wykonywane za pośrednictwem GFT nadają
www.efixpolska.com
e-mail: info@efixpolska.com
tel.: (61) 843 09 73
się nie tylko do spekulacji, ale również do zabezpieczania pozycji – czyli do zarządzania
ryzykiem w firmach eksportujących i importujących.
Można wręcz powiedzieć, że w tym przypadku jednodniowe transakcje terminowe
rolowane każdego dnia dają większe korzyści niż zawieranie od razu długoterminowej
transakcji terminowej. Poza tym nawet najlepsze banki nie zdecydują się zawrzeć z nami
transakcję terminową na okres dłuższy niż jeden rok. A tutaj pozycję możemy rolować co
dziennie nawet przez wiele lat. Oczywiście rolowanie odbywa się automatycznie, co
oszczędza nam dodatkowych kosztów związanych z zamknięciem starej i otwarciem owej
pozycji.
Wróćmy do praktyki. Po zrolowaniu pozycji, pojawia nam się zysk lub strata z danego
dnia. Po dwóch dniach wielkość ta przechodzi nam do pozycji „zysk/strata zrealizowana”,
co oznacza właśnie rozliczenie transakcji terminowej po dwóch dniach roboczych.
Oczywiście nie sposób wytłumaczyć wszystkich zawiłości związanych z kursami
terminowymi na rynku walutowym w tak krótkim odcinku „Akademii”. Wszystkich
zainteresowanych poszerzeniem wiedzy z tego zakresu odsyłam do odpowiednich
podręczników.
Na zakończenie dzisiejszego odcinka „Akademii” słów kilka o punktach SWAP. Klienci GFT
stykają się z tym na co dzień. Broker nalicza bowiem co dziennie podczas rolowania
pozycji terminowej wspomniane punkty SWAP i dodaje nam (w przypadku punktów
ujemnych) bądź odejmuje (w przypadku punktów ujemnych) wynikające z tego kwoty
pieniężne z rachunku klienta.
Co ciekawe GFT dolicza bądź odlicza punkty SWAP w formie bezgotówkowej, czyli bez
przelewania lub zabierania Dolarów z konta klienta. Rozliczenie punktów SWAP odbywa
się tutaj poprzez doliczenie ich do rolowanego kursu walutowego. Jeśli przykładowo
posiadamy długą pozycję w Eur/Usd, to w chwili rolowania pozycji doliczane nam są
dodatnie punkty SWAP (za chwilę wyjaśnię jak wylicza się wartość teoretyczną pkt SWAP)
w postaci niższego kursu otwarcia pozycji rolowanej. Ktoś zapewne zauważy, że przecież
dla pary Eur/Usd pkt SWAP mają wartość ujemną. Dlaczego więc, przy zajmowaniu
długiej pozycji punkty SWAP dają nam dodatkowy zysk a nie stratę? Wyjaśnię to na
końcu, po przedstawieni wzorów na pkt SWAP i na kurs terminowy FORWARD.
Jeśli więc w danym dniu na parze Eur/Usd punkty SWAP wynosiły 5 Dolarów na każdego
LOTa (wartość transakcji równa 100 000 waluty bazowej – czyli 100 000 Eur) i jeśli w
chwili rolowania pozycji kurs rynkowy wynosił 1,1550, to faktycznie broker zaksięguje
nam otwarcie pozycji długiej po kursie 1,154950. W przypadku otwierania długiej pozycji
po niższym kursie, jest to dla nas dodatkowy zysk.
Gdybyśmy natomiast mieli krótką pozycję w parze Eur/Usd, i gdyby w danym dniu pkt
SWAP wynosiły 5 Dolarów na każdego LOTa, to po zrolowaniu mielibyśmy kurs rolowania
także 1,154950, ale tym razem byłoby to dla nas strata 5 Dolarów na jednym LOCie.
Jak wyliczane są wartości teoretyczne pkt SWAP? Wystarczy wyliczyć kurs terminowy
FORWARD a następnie policzyć różnicę między kursem terminowym i kursem
natychmiastowym (SPOT). Różnica ta jest właśnie punktami SWAP.
Czyli:
SP (punkty SWAP) = F (kurs terminowy) – S (kurs SPOT).
F (kurs terminowy) = S x {[1+R x (D-d)/B] / [1 + r x (D-d)/b]}
D – data waluty FORWARD,
www.efixpolska.com
e-mail: info@efixpolska.com
tel.: (61) 843 09 73
Plik z chomika:
brayan42
Inne pliki z tego folderu:
Forex_PL_ebooki_.rar
(1434 KB)
Forex_-_Podstawy_Gieldy_Walutowej_Full_-_Zlotemysli_Pl_.pdf
(1769 KB)
Forex_-_Analiza_Techniczna__Full_-_Zlotemysli_Pl_.pdf
(1897 KB)
Oanda-Podrecznik.exe
(928 KB)
Forex.pdf
(408 KB)
Inne foldery tego chomika:
!!! INFO TECH - WORKSHOP
Analiza finansowa i strategiczna
Archietktura krajobrazu
Blacharstwo lakiernictwo
chemia
Zgłoś jeśli
naruszono regulamin